養(yǎng)老保險制度改革提速 養(yǎng)老金入市可期
目前我國已基本形成“三支柱”的養(yǎng)老保險體系：基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金、個人儲蓄性養(yǎng)老保險。最新消息，養(yǎng)老保險制度改革提速 養(yǎng)老金入市可期!
其中基本養(yǎng)老保險主要指地方基本養(yǎng)老金，全國社會保障基金可視為第一支柱的補充。我國人口老齡化問題逐步凸顯、基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌層次較低、保值增值能力較差、地區(qū)發(fā)展不平衡等，是我國養(yǎng)老保險體制的改革迫切性所在。
第一支柱：基本養(yǎng)老保險。
在我國，基本養(yǎng)老保險由國家統(tǒng)一建立并且強制實施，資金來源于企業(yè)單位繳費、個人繳費和財政支持等。截至2014年底，我國基本養(yǎng)老保險資產(chǎn)規(guī)模約為3.56萬億，年均投資收益率約為2%，大部分年份低于同期通脹，實際上處于貶值的狀態(tài)。基本養(yǎng)老保險由省級及以下分區(qū)社保機構統(tǒng)籌管理，統(tǒng)籌層次低，且保值增值能力較差。
第一支柱的補充：全國社會保障基金。
社保基金是一種國家戰(zhàn)略性儲備基金，資金主要來自國有股減持劃入資金及股權資產(chǎn)、中央財政撥入資金等，由全國社會保障基金理事會管理。截至2014年，全國社保基金總資產(chǎn)1.53萬億元，同比上升23.7%。2014年投資收益率為11.4%，自2000年成立至今，年均收益率達到8.36%，超過同期年均CPI(2.42%)5.94個百分點。
第二支柱：補充養(yǎng)老保險。
我國目前的補充養(yǎng)老保險主要指企業(yè)年金，又稱職業(yè)年金，是在我國基本養(yǎng)老保險制度之外，企業(yè)根據(jù)自身情況為職工提供一定退休收入保障的補充養(yǎng)老金制度，資金來源于企業(yè)和職工共同繳納。以集合計劃的資產(chǎn)配置情況為例：截至2014 年底，企業(yè)年金投資于固收類資產(chǎn)占比為84.9%，權益類資產(chǎn)占比為6.1%，流動性資產(chǎn)占比為9.0%。
第三支柱：個人儲蓄性養(yǎng)老保險。
個人儲蓄性養(yǎng)老保險是由職工自愿參加、自愿選擇經(jīng)辦機構的一種補充保險形式，在我國發(fā)展相對落后，資金規(guī)模較小。目前國際上大多采用信托管理模式，主要根據(jù)個人風險偏好配置資產(chǎn)。
十八屆三中全會對養(yǎng)老保險制度的改革作出了全面的部署：包括推進社會保險制度改革、健全社會保障體制機制及推進多層次社會保障體系建設。
實際改革動作方面，地方基本養(yǎng)老保險基金由省份委托社保投資管理試點邁出改革步伐，為后續(xù)養(yǎng)老保險體系的改革積累經(jīng)驗。
目前已有廣東、山東將部分養(yǎng)老金結余委托全國社保基金理事會投資運營。
2012年3月，國務院批準同意由全國社保基金會投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金1000億元。2015年7月，經(jīng)國務院批準，山東省確定將1000億元養(yǎng)老保險結余基金委托社保，分批劃轉，首批100億資金歸集到位。
養(yǎng)老體制改革政策看點：1)全國社保基金擴容;2)地方基本養(yǎng)老保險基金委托社保投資運營。
十八屆三中全會、十八屆五中全會、2016年《政府工作報告》多次提及“劃轉部分國有資本充實社會保障基金”。人社部新聞發(fā)言人李忠表示，目前證監(jiān)會等多部門正在研究國有資產(chǎn)劃撥全國社保基金的工作，進一步的劃轉方案將擇機出臺。3月28日,國務院印發(fā)《全國社會保障基金條例》,明確社會保障基金可接受省級人民政府的委托管運營社會保險金。短期來看，根據(jù)各省養(yǎng)老金累計結余規(guī)模，某些省份將結余資金委托社保投資運營的可能性較大。
正文
一、我國“三支柱”養(yǎng)老保險體系
十八屆三中全會對我國養(yǎng)老保險體系的提出了改革框架，此后我國養(yǎng)老保險體系施行了一系列改革措施：如機關事業(yè)單位養(yǎng)老保險“并軌”、基礎養(yǎng)老金逐步實現(xiàn)全國統(tǒng)籌等。
目前我國已基本形成“三支柱”的養(yǎng)老保險體系：基本養(yǎng)老保險(主要指地方基本養(yǎng)老金，全國社會保障基金可視為第一支柱的補充)、企業(yè)年金、個人儲蓄性養(yǎng)老保險。
我國人口老齡化問題逐步凸顯、基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌層次較低、保值增值能力較差、地區(qū)發(fā)展不平衡等，是我國養(yǎng)老保險體制的改革迫切性所在。養(yǎng)老金建設的制度需求最終來源于一個社會的人口結構變化，從勞動年齡人口占比或是老年人口撫養(yǎng)比數(shù)據(jù)都可以看出，我國人口老齡化問題逐步凸顯，而人口老齡化對養(yǎng)老保險基金收支平衡存在較大的影響。
1.1 第一支柱：基本養(yǎng)老保險
第一支柱是基本養(yǎng)老保險，又稱公共養(yǎng)老保險，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險。基本養(yǎng)老保險基金屬于社會保險基金的一種(社會保險基金包含五類，分別為基本養(yǎng)老保險基金、基本醫(yī)療保險基金、工傷保險基金、失業(yè)保險基金和生育保險基金)，基本養(yǎng)老保險主要是為了保障老年人口的基本生活。在我國，基本養(yǎng)老保險由國家統(tǒng)一建立并且強制實施，資金來源于企業(yè)單位繳費、個人繳費和財政支持等。2014年至今，國家對于基本養(yǎng)老保險基金管理及運營方面愈發(fā)重視。
截至2014年底，我國基本養(yǎng)老保險資產(chǎn)規(guī)模約為3.56萬億，年均投資收益率較低，約為2%，大部分年份低于同期通脹，實際上處于貶值的狀態(tài)。基本養(yǎng)老保險由省級及以下分區(qū)社保機構統(tǒng)籌管理，統(tǒng)籌層次低，使得資金池分散，管理及運營難度較大，且保值增值能力較差。
1.2 第一支柱的補充：全國社會保障基金
全國社會保障基金(簡稱“社保基金”)是一種國家戰(zhàn)略性儲備基金，資金主要來自國有股減持劃入資金及股權資產(chǎn)、中央財政撥入資金等，由全國社會保障基金理事會管理，投資渠道比較多樣，包括銀行存款、債券、股票、實業(yè)、股權投資基金、信托、資產(chǎn)證券化、境外投資等。社保基金并不直接支付養(yǎng)老待遇，僅在公共養(yǎng)老體系出現(xiàn)缺口時彌補部分差額。社保基金具有儲蓄期長、對流動性要求不高等特點。
根據(jù)《中國養(yǎng)老發(fā)展報告2012》，可以看出全國社保基金的實際資產(chǎn)配置情況，其中固收類產(chǎn)品的配置比例從2010年的44.5%下降到2012年的36.7%，實業(yè)類配置比例從2010年的19.5%上升至2012年的32.4%，而股票類資產(chǎn)投資比例相對較為穩(wěn)定，從2010年的'34.0%略微下降至30.2%。
社保基金采用信托管理模式，社保基金理事會作為受托人，主要通過直接投資和委托投資相結合的方式進行管理。對于銀行存款、買入持有策略的債券投資、股票指數(shù)型投資、非上市股權投資采用直接投資的方式;對于二級市場的債券和股票的主動投資策略、股權投資基金等，則主要委托市場專業(yè)機構實施。
截至2014年，全國社保基金總資產(chǎn)1.53萬億元，同比上升23.7%。2014年投資收益率為11.4%，自2000年成立至今，年均收益率達到8.36%，超過同期年均CPI(2.42%)5.94個百分點。
1.3 第二支柱：補充養(yǎng)老保險
我國目前的補充養(yǎng)老保險主要指企業(yè)年金，又稱職業(yè)年金，是在我國基本養(yǎng)老保險制度之外，企業(yè)根據(jù)自身情況為職工提供一定退休收入保障的補充養(yǎng)老金制度，資金來源于企業(yè)和職工共同繳納。目前，我國企業(yè)年金采用信托管理模式。
目前，我國的企業(yè)年金限于境內投資，投資范圍包括銀行存款、固收、證券投資基金、股票等金融產(chǎn)品。我國企業(yè)年金的信托管理分為單一計劃、集合計劃和其他計劃，其中以單一計劃為主，約占全部運作企業(yè)年金總額的82%。因單一計劃的保密性，其實際資產(chǎn)配置情況難以獲得，而以集合計劃的資產(chǎn)配置情況為例：截至2014 年底，企業(yè)年金投資于固收類資產(chǎn)占比為84.9%，權益類資產(chǎn)占比為6.1%，流動性資產(chǎn)占比為9.0%。
1.4 第三支柱：個人儲蓄性養(yǎng)老保險
個人儲蓄性養(yǎng)老保險是由職工自愿參加、自愿選擇經(jīng)辦機構的一種補充保險形式。職工個人儲蓄性養(yǎng)老保險由社會保險機構經(jīng)辦，由社會保險主管部門制定具體辦法，職工個人根據(jù)自己的工資收入情況，按規(guī)定繳納，計入養(yǎng)老保險個人賬戶。目前來看，個人儲蓄性養(yǎng)老保險在我國發(fā)展相對落后，資金規(guī)模較小。
參考個人儲蓄性養(yǎng)老保險發(fā)展較為完善的國家，如美國等，主要是用來滿足更高層次的養(yǎng)老保障需求。目前國際上個人儲蓄性養(yǎng)老保險大多采用信托管理模式，資產(chǎn)配置主要根據(jù)個人風險偏好制定。
二、基本養(yǎng)老保險基金由社保運營：地方先行
2.1 十八屆三中全會對養(yǎng)老保險制度總體改革的部署
2013年11月十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，對養(yǎng)老保險制度的改革作出了全面的部署：包括推進社會保險制度改革、健全社會保障體制機制及推進多層次社會保障體系建設。
其中推進社會保險制度改革主要包括：1)完善個人賬戶制度，健全多繳多得的激勵機制，實現(xiàn)基礎養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌;2)推進機關事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革;3)整合城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險制度;4)擴大參保繳費覆蓋面，適時降低社會保險費率。
健全社會保障體制機制主要包括：1)健全社會保障財政投入制度，完善社會保障預算制度;2)建立健全合理兼顧各類人員的社會保障待遇確定和正常調整機制;3)加強社會保險基金投資管理和監(jiān)督，推進基金市場化、多元化投資運營;4)研究制定漸進式延遲退休年齡政策;5)健全社會保障管理體制和經(jīng)辦服務體系。
推進多層次社會保障體系建設主要任務包括：1)制定實施免稅、延期征稅等優(yōu)惠政策;2)加快發(fā)展企業(yè)職業(yè)年金等補充社會保險和各類商業(yè)保險，構建多層次社會保障體系。
2.2 基本養(yǎng)老保險基金委托社保邁出改革步伐
由于我國地方基本養(yǎng)老保險基金由省級及以下分區(qū)社保機構統(tǒng)籌管理，統(tǒng)籌層次較低，使得資金池分散，管理及運營難度較大，且保值增值能力較差。而社保基金自2000年入市，投資管理經(jīng)驗較為成功。因此，地方基本養(yǎng)老保險基金由省份委托社保投資管理試點邁出改革步伐，為后續(xù)養(yǎng)老保險體系的改革積累經(jīng)驗。
2015年8月，國務院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，明確“各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結余額，可預留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托給國務院授權的機構進行投資運營。”并且，明確提出“基本養(yǎng)老保險基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品等的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%”。使得基本養(yǎng)老保險基金投資范圍更加多元化、市場化。
地方省份方面來看，2006年，國務院批準，全國社保基金會受托管理天津、山西、河南、新疆、吉林、黑龍江、山東、湖南和湖北9個試點省市基本養(yǎng)老保險個人賬戶中央補助資金。這部分資金納入全國社保基金統(tǒng)一運營，全國社保基金會對受托運營的資金承諾比較優(yōu)惠的收益率(年均3.5%)。
目前已有廣東、山東將部分養(yǎng)老金結余委托全國社保基金理事會投資運營。
2012年3月，國務院批準同意由全國社保基金會投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金1000億元，期限5年,資金并入全國社保基金統(tǒng)一運營。
2014年，受托管理的廣東委托資金委托期限由2年延長至5年。
2015年7月，經(jīng)國務院批準，山東省確定將1000億元養(yǎng)老保險結余基金委托社保，分批劃轉，首批100億資金歸集到位。
三、后續(xù)養(yǎng)老體制改革政策看點
3.1 全國社保基金擴容
全國社保基金的資金來源主要包含四個方面：1)中央財政預算撥款;2)國有股減轉持劃入資金;3)彩票公益金分成;4)投資收益。
國有股減轉持方面，十八屆三中全會、十八屆五中全會、2016年《政府工作報告》多次提及“劃轉部分國有資本充實社會保障基金”。
2015年4月24日，人社部新聞發(fā)言人李忠在人社部2015年第一季度新聞發(fā)布會上表示，目前國有資產(chǎn)劃撥全國社保基金的工作正由財政部牽頭，國資委、人社部、社保基金理事會、證監(jiān)會等部門共同推進，相關部門已成立專題工作組，建立了工作機制，正在深入研究論證，在這個基礎上抓緊提出總體方案。
3.2 地方基本養(yǎng)老保險基金委托社保投資運營
2012年，廣東委托社保基金理事會投資運營廣東省養(yǎng)老金1000億元。2015年，山東省確定將1000億元養(yǎng)老保險結余基金委托社保，分批劃轉，首批100億資金歸集到位。
3月28日,國務院印發(fā)《全國社會保障基金條例》,《條例》于5月1日起施行。《條例》明確社會保障基金可接受省級人民政府的委托管運營社會保險金。短期來看，根據(jù)各省養(yǎng)老金累計結余規(guī)模，某些省份將結余資金委托社保投資運營的可能性較大。
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