白手創(chuàng)業(yè) 注冊(cè)資本不是問題
據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)數(shù)量占到我國全部企業(yè)總數(shù)的90%，出口占到全部出口的60%左右，利稅占到40%，就業(yè)占到社會(huì)總就業(yè)人數(shù)的75%。但資金的匱乏與管理的欠缺又恰恰是制約許多中小企業(yè)快速發(fā)展的瓶頸。由科學(xué)技術(shù)部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心、中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會(huì)、國際融資雜志社主辦?清華紫光股份有限公司協(xié)辦的2005中國Z-PARK國際融資論壇于日前在京閉幕。
正如中關(guān)村管委會(huì)常務(wù)副主任戴衛(wèi)在致辭中所說：“會(huì)議旨在幫助中小企業(yè)有效地利用國際資金，學(xué)習(xí)國際管理經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)企健業(yè)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。同時(shí)也為國內(nèi)外投融資機(jī)構(gòu)了解中國民營(yíng)中小企業(yè)的優(yōu)秀項(xiàng)目搭建了一個(gè)平臺(tái)�！�
科技部胡世輝：創(chuàng)投利好政策 “連珠炮”將發(fā)
“政府將頒布一系列創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的利好政策，創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)即將迎來新的發(fā)展高潮。”科技部火炬中心副主任胡世輝透露，在12月左右的全國科技大會(huì)召開之前，將頒布國家中長(zhǎng)期科技發(fā)展規(guī)劃綱要，同時(shí)出臺(tái)系列配套政策，包括創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的利好政策。
他認(rèn)為，科技型中小企業(yè)已成為技術(shù)創(chuàng)新的重要載體，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資則是中小企業(yè)天然的助推器和孵化器。去年統(tǒng)計(jì)情況表明，從事創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)機(jī)構(gòu)有217家注冊(cè)資本240億元，管理創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本500億元，累積投入項(xiàng)目3172個(gè)，其中高新技術(shù)項(xiàng)目占51%以上，投資的金額占60%左右，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的領(lǐng)域和主要的資金都集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。
“但創(chuàng)投資經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展，在2001年創(chuàng)業(yè)投資者機(jī)構(gòu)的資本和數(shù)量在逐漸下降，到去年仍然是下降的趨勢(shì)。”胡世輝認(rèn)為主要原因是外國及民間資本參與投資的熱情下降，2001年以后非政府資金占創(chuàng)業(yè)投資比重總數(shù)在下降，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資欲望有所減少，在2002年大概1／4左右的非政府機(jī)構(gòu)，沒有對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)行投資。再者是稅收政策削弱了對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力。
因此，他透露，下一步要盡快推動(dòng)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策和措施。主要包括：
第一，探索建立中央級(jí)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資母基金。一部分財(cái)政專項(xiàng)資金建立母基金，另外支出一部分用于科技專業(yè)化和技術(shù)創(chuàng)新的部分資金轉(zhuǎn)化為母基金的開支方式。胡世輝透露，目前正會(huì)同有關(guān)部門研究起動(dòng)母資金的操作。
第二，給予稅收政策支持。我國目前稅收政策是將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一般的納稅主體�，F(xiàn)在有關(guān)部門正在考慮對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和投資行為給予稅收方面的政策支持。避免雙重征稅，降低資本收益稅稅率，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域。
第三，順暢創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資出口。一方面通過積極推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)，另一方面會(huì)同有關(guān)部門研究利用其他渠道實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股權(quán)流通的問題，為推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)和創(chuàng)業(yè)資本撤出搭建平臺(tái)。
第四，整合科技資源，加大科技計(jì)劃和科技政策對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的銜接。科技部火炬中心在加快推進(jìn)“中小企業(yè)成長(zhǎng)路線圖計(jì)劃”的同時(shí)，也在研究改革火炬計(jì)劃的資助實(shí)施方式，特別向創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開放科技項(xiàng)目和資源信息。同時(shí)，加快地方性的創(chuàng)新基金體系建設(shè)。
世界銀行金融專家王君：“三大建議”未真正發(fā)揮作用
“解決中小企業(yè)融資難有三大建議，即加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度包括以低利率提供銀行貸款，建立擔(dān)保機(jī)制以及再擔(dān)保機(jī)制和建立三板籌資等方式。但是目前對(duì)這些政策也應(yīng)保持警惕”。
世界銀行高級(jí)金融專家王君認(rèn)為，因?yàn)楦鞣N原因，中小企業(yè)融資難的問題仍然存在。目前的三大政策建議迄今為止并未真正發(fā)揮作用，甚至帶來了副作用。
王君分析，國家的財(cái)政資金有限，各方面對(duì)財(cái)政資金的要求往往超過政府財(cái)力。補(bǔ)貼的本意是幫助弱勢(shì)群體，然而全世界普遍的現(xiàn)象是低利率往往被能有利整合各種資源的人截獲。其結(jié)果反而使富者更富，從而加劇了社會(huì)的不公平。指令性貸款和補(bǔ)貼貸款治標(biāo)不治本，無法從根本上解決金融市場(chǎng)效率低下的問題。
王君認(rèn)為，信用擔(dān)保機(jī)制能增加部分監(jiān)督有助于克服信息不對(duì)稱，但也不是靈丹妙藥，擔(dān)保不能增加貸款的供給。運(yùn)作成本、如何定價(jià)、道德風(fēng)險(xiǎn)、缺乏比較優(yōu)勢(shì)等都是制約信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展的因素。在中國，擔(dān)保機(jī)制曾經(jīng)被用來繞過利率管制，國家再保險(xiǎn)機(jī)制還使風(fēng)險(xiǎn)可能過度集中在中央政府。需要對(duì)信用擔(dān)保機(jī)制作出具體分析，審慎監(jiān)管促進(jìn)擔(dān)保業(yè)健康發(fā)展。
王君說，過度強(qiáng)調(diào)抵押同樣于事無補(bǔ)。抵押客觀上將商業(yè)銀行變成了當(dāng)鋪。中國的《擔(dān)保法》對(duì)于抵押和擔(dān)保的規(guī)定過于嚴(yán)格，需要貸款的微小企業(yè)往往缺乏銀行要求的抵押物，而法律規(guī)定和登記制度的缺乏又使微小企業(yè)的動(dòng)產(chǎn)和應(yīng)收帳款無法作為抵押物。
彌補(bǔ)不足的方法是優(yōu)化檢驗(yàn)。王君指出，微小企業(yè)融資的解決方案應(yīng)當(dāng)經(jīng)受檢驗(yàn)。檢驗(yàn)辦法的制定需要參考兩個(gè)因素：可持續(xù)性和覆蓋面。
他認(rèn)為，從企業(yè)類型來看，企業(yè)在不同成長(zhǎng)階段不同類型融資來源是不一樣的，在金字塔最底端是規(guī)模小歷史短的企業(yè)，他們?nèi)谫Y來源非常有限，主要靠?jī)?nèi)源融資，一開始創(chuàng)業(yè)主要靠親戚朋友靠家人靠父母，但是過了一定的期限，比如有的一年有的是三年比較穩(wěn)定的時(shí)候，融資來源也隨之?dāng)U大，這時(shí)候可能獲得來自資本市場(chǎng)銀行融資來源的資金，但如果到了金字塔頂端、融資問題困難相對(duì)小了，比如中國的企業(yè)海爾、云南的紅塔卷煙廠，就沒有融資困難。看金字塔對(duì)中小企業(yè)融資有一個(gè)結(jié)構(gòu)性概念，不會(huì)籠統(tǒng)談融資問題，會(huì)以為建立創(chuàng)業(yè)版，以為在資本市場(chǎng)上籌資，發(fā)行股票、債券是解決的辦法。事實(shí)上在金字塔底端的中小企業(yè)沒有進(jìn)入資本市場(chǎng)的條件，門檻、交易成本對(duì)他們也有限制的因素，所以有必要對(duì)企業(yè)的規(guī)模加以劃分，過去一年中國決策部門對(duì)此已經(jīng)有了很大的進(jìn)步。
王君建議通過調(diào)高銀行對(duì)微小企業(yè)貸款的利率來調(diào)動(dòng)銀行發(fā)放小額貸款的積極性�！耙淖儗�(duì)高利貸的認(rèn)識(shí)。如果把某一個(gè)水平的利率設(shè)定為高利貸標(biāo)準(zhǔn)，等于你把某些企業(yè)融資權(quán)利剝奪了，因?yàn)榈陀谝欢ㄋ降睦�，商業(yè)銀行就不會(huì)貸款，這些企業(yè)其實(shí)有能力承擔(dān)較高利率。因?yàn)閺膩頉]有獲得正規(guī)渠道貸款的企業(yè)，他們邊際投資回報(bào)率往往高于大的企業(yè)。根據(jù)東歐和中亞一些國家經(jīng)驗(yàn)，這些利差可以高13-16個(gè)百分點(diǎn)，只有這樣商業(yè)銀行才有可能盈利，并且愿意做這事情。”
進(jìn)出口行行長(zhǎng)助理梁驤稱：“我們要出組合拳”
“最近進(jìn)出口銀行正在準(zhǔn)備出臺(tái)加大對(duì)中小企業(yè)融資扶持的政策。對(duì)于出口規(guī)模達(dá)不到100萬美元的企業(yè)，我們打算降低起貸的條件。”中國進(jìn)出口銀行行長(zhǎng)助理梁驤說。
與降低起貸條件相對(duì)應(yīng)，進(jìn)出口銀行還準(zhǔn)備通過擴(kuò)大分支機(jī)構(gòu)和設(shè)立融資擔(dān)�；鸬男问絹砭徑庵行∑髽I(yè)融資的困難。
“以前進(jìn)出口銀行實(shí)行的是‘雙大’戰(zhàn)略，即大投資、大項(xiàng)目，但是現(xiàn)在我們要對(duì)
軟庫(軟銀)溫天納提醒中小企業(yè)：洋VC最看中盈利能力
“企業(yè)業(yè)務(wù)的成熟度并非外資投資的首要考慮，未來替外資獲取利潤(rùn)的能力才是重點(diǎn)。”軟庫(軟銀)金匯執(zhí)行董事暨投資銀行總裁溫天納提醒中小企業(yè)要特別注意這一點(diǎn)。
“10月23日對(duì)中國的中小企業(yè)來說是一個(gè)重大日子，外管局宣布新政策以取代年初的舊例，紅籌境外上市之門再次明確地重新開啟。”作為境外財(cái)務(wù)性投資商，溫天納稱他們投資前特別留意的重點(diǎn)是：1?海外資本市場(chǎng)的退出機(jī)制必須存在；2?控股權(quán)非主要考慮；3?企業(yè)的規(guī)模不需要大，但必須要有概念，是產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)、技術(shù)或品牌的領(lǐng)頭羊。
市場(chǎng)尋找的是高增長(zhǎng)新興產(chǎn)業(yè)，一般來說選擇投資企業(yè)的依據(jù)是橫向比較，比較相關(guān)行業(yè)的上市公司數(shù)據(jù)?收益率、利潤(rùn)指標(biāo)、前景預(yù)測(cè)等等?，投資商有自已的評(píng)價(jià)系統(tǒng)，對(duì)投資目標(biāo)作出企業(yè)內(nèi)部評(píng)估，分析市場(chǎng)定位、內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況、管理班子的水平，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)性、市占率、競(jìng)爭(zhēng)狀況等。
“在2004年-2005年上半年，不難發(fā)現(xiàn)，外資主投的項(xiàng)目以及實(shí)現(xiàn)海外IPO的項(xiàng)目大多還是在IT和互聯(lián)網(wǎng)等方面�！敝饕蚴琼�(xiàng)目的成熟度并不是創(chuàng)投選擇投資公司的首要任務(wù)，能否獲取利潤(rùn)才是投資的最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。對(duì)于外資創(chuàng)投來說，一般的規(guī)律是，在中國選擇投資項(xiàng)目最好的方式就是參照國外資本市場(chǎng)熱點(diǎn)來選擇項(xiàng)目。在這樣的條件下，外資創(chuàng)投當(dāng)然最關(guān)注的就是比較成熟的、可以快速實(shí)現(xiàn)上市的項(xiàng)目。基于此，外資創(chuàng)投在國內(nèi)大肆搶購網(wǎng)絡(luò)、IT類中小企業(yè)的股權(quán)也就不足為奇。
溫天納承認(rèn)，其實(shí)中國不只有網(wǎng)絡(luò)和IT行業(yè)，電子制造加工業(yè)、生物制藥行業(yè)、石油化工、電力、物流等行業(yè)都具有很好的投資價(jià)值，但是國外創(chuàng)投都不敢輕易涉足投資。
最后，他特別強(qiáng)調(diào)，在投資的過程中，外商跟國內(nèi)企業(yè)在理念上仍有頗大的差距，這是源于投資文化上的分別：1?企業(yè)的創(chuàng)造者付出巨大的努力去建立企業(yè)，外商未必能有深刻的體會(huì)；2? 衍生出的問題令談判變得復(fù)雜；3?外商的心態(tài)是“我出錢，您出股權(quán)是天經(jīng)地義”；4?本土的文化和行為習(xí)慣有差異；5?選擇項(xiàng)目上最困難的是被投資公司的資料透明度不高；6?企業(yè)對(duì)外商的認(rèn)知也存在誤差。
“若企業(yè)能消化及明白上述幾點(diǎn)，基本上便能宏觀地掌握如何吸引國際投資者的注意力了�！�
德富泰銀行總裁邁克爾·歐仕培：為中小企業(yè)服務(wù) 我們獨(dú)一無二
“我們銀行往往是太陽好的時(shí)候就給你傘，下雨的時(shí)候就會(huì)收傘。”德富泰銀行的總裁邁克爾·歐仕培的開場(chǎng)白讓大家發(fā)出會(huì)心的微笑。
但他接下來的話就直入主題了。“德富泰銀行是完全百分之百關(guān)注于中小企業(yè)貸款市場(chǎng)的。我們?yōu)橹行∑髽I(yè)提供服務(wù)大概是兩年半左右的時(shí)間，實(shí)際上我們可以說是一個(gè)獨(dú)一無二的為中小企業(yè)服務(wù)的銀行。我們確實(shí)是外資銀行，同時(shí)我們是第一個(gè)在中國人民銀行注冊(cè)的外資銀行�！�
邁克爾·歐仕培介紹稱，德富泰銀行的服務(wù)對(duì)象是在年銷售5000萬-5億之間的企業(yè)�！拔覀儗Ｗ⒂谥行∑髽I(yè)，很大程度上是因?yàn)槲覀兊囊粋�(gè)大股東是正大集團(tuán)，謝國明是從中國汕頭移民到泰國并受到了中央政府的鼓勵(lì)，在我們中國經(jīng)濟(jì)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)過渡到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，他專注于中小企業(yè)的貸款。”
“我們從2002年開始專注于中小企業(yè)領(lǐng)域。目前僅有35%的中小企業(yè)能獲得金融機(jī)構(gòu)的支持。中小企業(yè)作為如此重要的一部分，但是其在金融支持這方面被忽視了�！边~克爾·歐仕培應(yīng)該關(guān)注中小企業(yè)是那些私人的銀行、股份制的銀行。
德富泰銀行目前在上海、北京、廣州設(shè)立有辦事處，在汕頭有分行。到2006年年底之前，按照WTO規(guī)定，外資銀行還不能完全做人民幣業(yè)務(wù)，因此迄今為止，外資銀行的市場(chǎng)比率還保持在1%左右。
“我們?cè)诒本┮呀?jīng)有客戶了，主要集中在制造業(yè)企業(yè)，要求年銷售大約是5000萬到5個(gè)億左右，我們肯定不做房地產(chǎn)，不做貿(mào)易，現(xiàn)在服務(wù)型行業(yè)暫時(shí)也不做�！薄拔覀円彩悄觅Y產(chǎn)擔(dān)保的，我們更注重企業(yè)的信用，我們很注重現(xiàn)金流，也注重?fù)?dān)保人，當(dāng)然有可行的資產(chǎn)是更好的。最后我們還會(huì)在信貸監(jiān)管方面比較注重�！覀�80%的努力放在信貸分析上面。到目前為止我們的壞帳率是零，不良貸款是零。這就是BDB，我們給中小企業(yè)貸款是成功�！边~克爾·歐仕培對(duì)此信心十足。
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