企業(yè)合理選擇融資的方式
導(dǎo)語(yǔ)：隨著金融體制改革的深化，融資方式趨于多樣化，一個(gè)重要的表現(xiàn)是間接融資比重下降而直接融資占比不斷上升，融資方式的變化對(duì)銀行和企業(yè)會(huì)帶來(lái)什么樣的影響我們又該如何適應(yīng)這種變化呢?下面一起和小編來(lái)看看企業(yè)合理選擇融資的方式吧。
合理選擇融資方式
一、目前，國(guó)企資金緊缺問(wèn)題仍是企業(yè)面臨難點(diǎn)之一。究其原因不外乎有以下幾個(gè)方面：
(一)資金嚴(yán)重緊張，卻動(dòng)用流動(dòng)資金實(shí)施無(wú)效益的基本建設(shè)。據(jù)測(cè)算，實(shí)際基本建設(shè)費(fèi)已超過(guò)國(guó)家計(jì)委安排資金的2/3以上。超過(guò)部分是挪用了流動(dòng)資金。
(二)為控制通貨膨脹，國(guó)家抑制總需求，引導(dǎo)物價(jià)水平下降，直接造成企業(yè)收入水平降低，但國(guó)企未降低，而且前期利息、稅收及其他社會(huì)負(fù)擔(dān)也未減輕。
(三)企業(yè)置身于一個(gè)秩序混亂的合同市場(chǎng)，合同履行率僅為60%，國(guó)企被侵權(quán)現(xiàn)象嚴(yán)重。
(四)內(nèi)部缺乏制約機(jī)制，國(guó)有資產(chǎn)大量流失。
(五)效率低下，存在大量高投入、低產(chǎn)出行為。
(六)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢，而工資成本競(jìng)相攀升。
解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵是要合理選擇方式。
二、企業(yè)融資方式
企業(yè)獲得資本，不單純是為企業(yè)發(fā)展聚集資金的問(wèn)題，它實(shí)質(zhì)上是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來(lái)的資源配置過(guò)程。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資源的使用是有償?shù)模渌Y源只有經(jīng)過(guò)與資金的交換才能投入生產(chǎn)。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種：一是內(nèi)部融資，即將自己的儲(chǔ)蓄(留存盈利和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程;二是外部融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)部融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求。外部融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。外部融資又可分為融資和股權(quán)融資。
(一)股權(quán)融資
股權(quán)融資是指資金不通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門(mén)流向資金短缺部門(mén)，資金供給者作為所有者(股東)享有對(duì)企業(yè)控制權(quán)的融資方式。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1.長(zhǎng)期性。股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。
2.不可逆性。企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場(chǎng)。
3.無(wú)負(fù)擔(dān)性。股權(quán)融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。
(二)債務(wù)融資
債務(wù)融資是指企業(yè)通過(guò)舉債籌措資金，資金供給者作為債權(quán)人享有到期收回本息的融資方式。相對(duì)于股權(quán)融資，它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1.短期性。債務(wù)融資籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還。
2.可逆性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，負(fù)有到期還本付息的義務(wù)。
3.負(fù)擔(dān)性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，需支付，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)。
三、企業(yè)融資方式的選擇
就各種融資方式來(lái)看，內(nèi)部融資不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量;同時(shí)由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不發(fā)生融資費(fèi)用，使內(nèi)部融資的成本遠(yuǎn)低于外部融資。因此它是企業(yè)首選的融資方式。企業(yè)內(nèi)部融資能力的大小取決于企業(yè)利潤(rùn)水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者的預(yù)期等因素。只有當(dāng)內(nèi)部融資仍不能滿足企業(yè)的資金需求時(shí)，企業(yè)才能轉(zhuǎn)向外部融資。
股權(quán)融資相對(duì)于債務(wù)融資來(lái)講，因其風(fēng)險(xiǎn)大，資金成本也較高，同時(shí)還需承擔(dān)一定的發(fā)行費(fèi)用，看似成本較高。但企業(yè)融資的成本，不僅包括會(huì)計(jì)成本，還包括機(jī)會(huì)成本。相對(duì)于會(huì)計(jì)成本，機(jī)會(huì)成本是構(gòu)成企業(yè)決策行為的主要依據(jù)。從我國(guó)的情況看，企業(yè)通過(guò)銀行貸款所花費(fèi)的機(jī)會(huì)成本是很高的。比如，現(xiàn)實(shí)中企業(yè)根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)變化的預(yù)期，制定了相應(yīng)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì)劃，但其所需資金往往受貸款規(guī)模的限制，等到銀行逐級(jí)申報(bào)增加貸款規(guī)模批下來(lái)以后，也許市場(chǎng)情況已經(jīng)發(fā)生了變化，使企業(yè)失去一次有利的投資機(jī)會(huì)。可見(jiàn)，我國(guó)銀行貸款的“時(shí)滯”增加了企業(yè)融資的機(jī)會(huì)成本。同樣債券融資的限制條件多，對(duì)企業(yè)來(lái)講，同樣加大了機(jī)會(huì)成本，也是其不利的一面。
企業(yè)外部融資究竟是以股權(quán)融資還是以債務(wù)融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受?chē)?guó)家融資體制的制約。不同的國(guó)家由于歷史、文化、傳統(tǒng)不同，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平以及對(duì)資金需求程度不同，所選用的融資體制也不相同。不同的融資體制規(guī)范著企業(yè)獲取資金的渠道，制約著企業(yè)的融資形式和取向。
因此，對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，不僅存在著國(guó)有資產(chǎn)，還存在著國(guó)有負(fù)債，國(guó)有負(fù)債即籌集和使用資金的成本也就構(gòu)成了國(guó)企改革的成本。我國(guó)國(guó)企改革的成本包括四個(gè)方面：(1)離退休下崗人員安置。(2)醫(yī)療、教育及其他福利費(fèi)用。(3)企業(yè)辦社會(huì)的成本。(4)企業(yè)銀行債務(wù)。其中銀行債務(wù)構(gòu)成了企業(yè)的顯性負(fù)債。對(duì)于企業(yè)從財(cái)政獲取的資金，企業(yè)要承擔(dān)一部分隱性社會(huì)責(zé)任，即安置下崗、離退人員、養(yǎng)老金、醫(yī)療、教育、失業(yè)保障等。這部分隱性社會(huì)責(zé)任即構(gòu)成了企業(yè)的隱性負(fù)債。
四、如何解決企業(yè)巨大銀行債務(wù)包袱問(wèn)題
目前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)債務(wù)重，資產(chǎn)負(fù)債率高。為解決企業(yè)銀行債務(wù)問(wèn)題可采取以下對(duì)策：
(一)通過(guò)資本市場(chǎng)籌集一部分。資本市場(chǎng)作為長(zhǎng)期資金交易的場(chǎng)所，一般包括長(zhǎng)期存貸市場(chǎng)、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。狹義上僅指以股票和債券為信用工具的直接融資市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)正處于一個(gè)擴(kuò)容、增效、改革、規(guī)范的成長(zhǎng)期。可以通過(guò)資本市場(chǎng)籌集一部分。(l)用發(fā)行股票所籌資金歸還一部分貸款。(2)將部分銀行貸款轉(zhuǎn)為債券。
(二)投資基金轉(zhuǎn)換一部分。(1)創(chuàng)設(shè)轉(zhuǎn)換銀行與企業(yè)債務(wù)的國(guó)企重組資金。國(guó)企重組資金就是金融中介機(jī)構(gòu)通過(guò)組建基金公司或基金管理公司向社會(huì)公眾發(fā)行基金股票(公司型基金)或受益憑證(契約型基金)，把社會(huì)公眾的分散資金有機(jī)匯集起來(lái)，其主要投資方向是向國(guó)企注入資本金。(2)建立產(chǎn)業(yè)金融聯(lián)合組成一個(gè)聯(lián)合投資公司，以國(guó)企資產(chǎn)作為擔(dān)保物，由聯(lián)合投資公司出面向商業(yè)銀行借款，幫助國(guó)企擺脫困境。
(三)債權(quán)變股權(quán)置換一部分。通過(guò)股份制改造，對(duì)那些關(guān)系國(guó)計(jì)民生，合乎國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求，向?qū)I(yè)銀行貸款超過(guò)全部資產(chǎn)的50%，且所欠貸款30%為逾期、呆滯貸款的國(guó)有企業(yè)，可將其超過(guò)一定年限的部分貸款，轉(zhuǎn)為銀行對(duì)企業(yè)的投資，使債權(quán)變成股權(quán)。
(四)呆帳準(zhǔn)備核銷(xiāo)一部分。
(五)政府扶持補(bǔ)貼一部分。方法有以下幾種：(1)貸改投。(2)財(cái)政返還。(3)發(fā)行財(cái)政特種等。
(六)盤(pán)活存量一部分。(1)破。讓無(wú)挽救價(jià)值的企業(yè)破產(chǎn)。(2)調(diào)。結(jié)合產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。(3)并。靠資產(chǎn)重組，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，把優(yōu)勢(shì)企業(yè)擴(kuò)張和劣勢(shì)企業(yè)兼并結(jié)合起來(lái)，互利互惠，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。(4)轉(zhuǎn)。實(shí)行股份合作制，對(duì)部分中小企業(yè)的資產(chǎn)可以實(shí)行整體和部分拍賣(mài)，有償轉(zhuǎn)讓，用其收入償還銀行貸款和注資其他國(guó)有企業(yè)。
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