關(guān)于中美兩國(guó)證券的監(jiān)管制度比較分析論文
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摘要：證券市場(chǎng)擁有高風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的特征，還具有跨境波動(dòng)聯(lián)動(dòng)性，因此成為金融領(lǐng)域的重點(diǎn)監(jiān)管部分。本文主要是從證券市場(chǎng)中的股票市場(chǎng)、證券投資基金以及期貨市場(chǎng)來(lái)比較分析中美兩國(guó)的證券監(jiān)管制度，以期從美國(guó)擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的證券監(jiān)管領(lǐng)域，吸收經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，完善我國(guó)的證券監(jiān)管制度。
關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管;制度分析;股票市場(chǎng)
引言：2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)席卷全球，美國(guó)首當(dāng)其沖，當(dāng)時(shí)在任的美國(guó)總統(tǒng)小布什發(fā)布了關(guān)于金融監(jiān)管體系改革的計(jì)劃，第二年美國(guó)總統(tǒng)上臺(tái)后正式確立了改革方案，并且于2010年中旬簽署了近幾十年來(lái)影響最大的金融監(jiān)管改革法案——《金融監(jiān)管改革法》。但是我國(guó)金融在2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中并未出現(xiàn)大的波動(dòng)，一方面得益于我國(guó)較嚴(yán)的金融監(jiān)管體系，另一方面也與我國(guó)資本流動(dòng)跨境管制、金融衍生品不多等因素相關(guān)[1]。
一、證券監(jiān)管制度的理論簡(jiǎn)述以及背景研究
證券市場(chǎng)是一種在交易過(guò)程中使用大量信用手段，并且采取集中交易方式的市場(chǎng)，其所交易的商品都具有一些普通商品所沒(méi)有的特殊性質(zhì)。證券市場(chǎng)本身具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投機(jī)同時(shí)伴隨著高收益的誘惑，因此普通商品市場(chǎng)上的一些問(wèn)題，例如市場(chǎng)失靈、有效的資源配置失效等等，在證券市場(chǎng)上就會(huì)被成倍的放大。
1.證券監(jiān)管的目的及其主要內(nèi)容
有市場(chǎng)就會(huì)有監(jiān)管的存在，特別是證券市場(chǎng)這樣高風(fēng)險(xiǎn)高收益的市場(chǎng)。證券監(jiān)管是針對(duì)證券本身的運(yùn)行特點(diǎn)，制定一些規(guī)則，對(duì)其進(jìn)行調(diào)控、規(guī)范和監(jiān)督，以確保投資者的合法權(quán)益，保證市場(chǎng)的透明與有效，保證一切活動(dòng)的合法與公平，從而降低交易過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)。證券監(jiān)管的主要內(nèi)容就是經(jīng)營(yíng)監(jiān)管證券機(jī)構(gòu)，監(jiān)督管制證券的上市與發(fā)行合法、公正與有效，監(jiān)管一些證券活動(dòng)過(guò)程中的交易情況，以及證券的所有合法信息。
2.中美兩國(guó)證券的監(jiān)管制度比較分析的意義
美國(guó)證券市場(chǎng)立市最早，資本市場(chǎng)相對(duì)比較成熟，特別是經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的整個(gè)金融體系經(jīng)過(guò)了大規(guī)模的整改，對(duì)于我國(guó)在摸索建立金融體系方面，特別是證券監(jiān)管制度方面，都是寶貴的經(jīng)驗(yàn)，可以借鑒和運(yùn)用到我國(guó)證券監(jiān)管體系的改革和完善中。
二、中美兩國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管制度的對(duì)比分析
1.對(duì)比分析中美兩國(guó)股票市場(chǎng)的監(jiān)管制度
中美兩國(guó)的股票市場(chǎng)差異比較大，例如，美國(guó)的股票市場(chǎng)相對(duì)比較成熟，制度相對(duì)比較完善，擁有較高的市場(chǎng)化程度，而中國(guó)股票市場(chǎng)立市僅僅二十多年，市場(chǎng)化程度遠(yuǎn)不及美國(guó);美國(guó)的上市公司股權(quán)相對(duì)分散，而中國(guó)上司公司持股30%以上的股東相對(duì)比較多，股權(quán)相對(duì)集中。下文將以證券發(fā)行監(jiān)管以及信息披露監(jiān)管為例進(jìn)行簡(jiǎn)單的說(shuō)明。
(1)證券發(fā)行機(jī)制監(jiān)管制度的不同之處。美國(guó)證券的發(fā)行機(jī)制是注冊(cè)制，是在高市場(chǎng)化且成熟度比較高的股票市場(chǎng)條件下而運(yùn)行的一種發(fā)行機(jī)制。中國(guó)證券發(fā)行機(jī)制早期是審批制，從2001年以后變革為核準(zhǔn)制，這是一種介于審批制與注冊(cè)制之間的發(fā)行機(jī)制。
(2)信息披露監(jiān)管制度的不同之處。證券的信息披露制度主要包括定期披露以及預(yù)測(cè)性信息披露。其中，在定期披露制度上中美兩國(guó)差別不大，主要包括季度報(bào)告和年度報(bào)告，我國(guó)還有半年度報(bào)告的要求。而在預(yù)測(cè)性信息披露制度上差別就相對(duì)較大，不同于美國(guó)自愿披露預(yù)測(cè)性信息，我國(guó)對(duì)此采取的是偏強(qiáng)制性的。
2.對(duì)比分析中美兩國(guó)證券投資基金市場(chǎng)的監(jiān)管制度
中美兩國(guó)在基金制度方面差異相對(duì)較大，美國(guó)的基金是公司型基金，具有獨(dú)立組織地位，而中國(guó)基金均為契約型基金，但是對(duì)于監(jiān)管方面還是有很多的借鑒之處的。以針對(duì)基金黑幕監(jiān)管為例，美國(guó)對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的監(jiān)管異常標(biāo)準(zhǔn)，即辨別其行為違法與否、有沒(méi)有背離對(duì)投資基金投資者的承諾、對(duì)于基金的投資者有沒(méi)有區(qū)別對(duì)待、有沒(méi)有損害了中小投資者的利益。這個(gè)問(wèn)題在我國(guó)雖然得到了廣泛的關(guān)注，引起了激烈的討論，并且投入大量的人力和財(cái)力進(jìn)行研究，但是卻依然沒(méi)有解決問(wèn)題，更沒(méi)有形成一個(gè)統(tǒng)一的判別標(biāo)準(zhǔn)，從而缺乏有效有力的監(jiān)管制度。
3.對(duì)比分析中美兩國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管制度
中美兩國(guó)在期貨市場(chǎng)上的差異同樣是比較明顯的，除了法律和發(fā)展程度不同外，還包括期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同、期貨種類不同、交易規(guī)則的不同等。例如，美國(guó)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)另外設(shè)置了一個(gè)新的機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管，即商品期貨教育委員會(huì);而我國(guó)則是由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管股票、公募證券投資以及期貨。
三、吸取美國(guó)證券監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，補(bǔ)充完善中國(guó)證券監(jiān)管制度
1.對(duì)于美國(guó)證券監(jiān)管成敗過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的借鑒
美國(guó)證券監(jiān)管的歷史將近百年，期間經(jīng)歷多次的危機(jī)，在這些危機(jī)中不斷的優(yōu)化改革以及完善，特別是2008年的美國(guó)金融危機(jī)，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)都是完美的教材。美國(guó)在金融危機(jī)中，放在首位的是推進(jìn)金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，然后是發(fā)展金融衍生品的監(jiān)管，這些方法都是穩(wěn)定市場(chǎng)并且使市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵措施。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)一體化的世界形勢(shì)之下，對(duì)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的預(yù)警、加強(qiáng)監(jiān)管、建立完善的國(guó)際合作機(jī)制就顯得尤為重要。
2.對(duì)于完善中國(guó)證券制度的一些建議
我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展歷史太短，與國(guó)外的寬松監(jiān)管相反，我國(guó)目前在許多的方面還處于嚴(yán)格管制的狀態(tài)，故在既定的大方向下應(yīng)逐步放松管制，讓市場(chǎng)在其中發(fā)揮更大的作用[2]。同時(shí)強(qiáng)化統(tǒng)一微觀監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，減少監(jiān)管套利的機(jī)會(huì)像西方的金融機(jī)構(gòu)資本金標(biāo)準(zhǔn)、薪酬制度改革、改革會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等到都對(duì)于國(guó)內(nèi)做法具有指導(dǎo)意義。
四、總結(jié)
雖然中美兩國(guó)在各個(gè)方面都有所差異，但是從證券監(jiān)管的角度來(lái)說(shuō)，其目的、目標(biāo)、方法等都具有相同性和可借鑒性。通過(guò)對(duì)中美兩國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的對(duì)比，能夠有效的加強(qiáng)我國(guó)對(duì)于這些政策的深入研究，從而在研究中學(xué)習(xí)吸收其中的精華與教訓(xùn)，反思并且完善我國(guó)現(xiàn)有的證券市場(chǎng)監(jiān)管制度[3]。面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，需要證券監(jiān)管工作的不斷努力，持之以恒的學(xué)習(xí)總結(jié)，及時(shí)糾正之前犯下的錯(cuò)誤，不斷完善和提高現(xiàn)有的證券市場(chǎng)監(jiān)管制度。
參考文獻(xiàn):
[1]高建寧.我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度及其有效性分析[D].南京農(nóng)業(yè)大學(xué),2009.
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[3]郭秋利.金融危機(jī)下銀行救助法律制度適用研究[D].復(fù)旦大學(xué)碩士論文,2011.
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